{"id":14828,"date":"2023-02-28T14:32:39","date_gmt":"2023-02-28T14:32:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.asquarepartners.com\/?p=14828"},"modified":"2023-02-28T16:45:17","modified_gmt":"2023-02-28T16:45:17","slug":"le-role-des-actuaires-vis-a-vis-de-linflation","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.asquarepartners.com\/en\/le-role-des-actuaires-vis-a-vis-de-linflation\/","title":{"rendered":"Le r\u00f4le des actuaires vis-\u00e0-vis de l\u2019inflation"},"content":{"rendered":"

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Estim\u00e9e \u00e0 10,7% en 2022 dans la zone euro, l\u2019inflation touche, sans surprise, le secteur assurantiel europ\u00e9en depuis plusieurs mois. L\u2019intervention des actuaires \u00e0 plusieurs niveaux, notamment concernant les co\u00fbts, la conception des produits, les couvertures, l’\u00e9valuation du bilan et la d\u00e9termination des besoins en capital constitue un point essentiel pour permettre aux compagnies d\u2019assurance de maintenir leur comp\u00e9titivit\u00e9.<\/p>\n

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Cons\u00e9quences de l\u2019inflation pour le secteur assurantiel<\/strong><\/h5>\n

Comme les autres secteurs, celui de l\u2019assurance n\u2019est pas \u00e9pargn\u00e9 par l\u2019inflation. La baisse du pouvoir d\u2019achat, l\u2019augmentation des co\u00fbts des sinistres en non-vie et de la couverture m\u00e9dicale, ainsi que la perte d\u2019actifs des march\u00e9s sont des exemples de cons\u00e9quences n\u00e9gatives \u00e0 court terme qu\u2019il faudra maitriser. En revanche, l\u2019augmentation des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, par exemple, permet un rendement actif \u00e0 long terme : en effet, la hausse des taux permet de racheter des obligations \u00e0 des taux plus \u00e9lev\u00e9s. Quant aux produits d\u2019\u00e9pargne ayant un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat garanti, ceux-ci sont avantageux pour l\u2019\u00e9pargnant\u00b7e et l\u2019assureur, pouvant obtenir un rendement obligataire plus \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n

En outre, \u00e0 moyen terme, l\u2019inflation cr\u00e9e une sensibilisation plus accrue aux risques, incitant les consommateur\u00b7rice\u00b7s \u00e0 acheter des produits d\u2019assurance vie plus avantageux, comme les unit\u00e9s de compte. Par ce biais, les investissements sont r\u00e9partis entre plusieurs th\u00e9matiques d\u2019actifs qui s\u2019adapteront \u00e0 l\u2019inflation, comme par exemple l\u2019immobilier. L\u2019enveloppe fiscale d\u2019assurance vie des assureurs engendrera donc des flux plus importants.<\/p>\n

Enfin, les effets d\u2019une politique mon\u00e9taire changeante due \u00e0 l\u2019inflation auront \u00e9galement un impact \u00e0 la fois sur les provisions techniques et sur les besoins en capital et les outils de gestion d\u00e9di\u00e9s. En effet, \u00e9tant donn\u00e9 qu\u2019une telle situation n\u2019est pas apparue depuis plus de 20 ans, les m\u00e9thodes utilis\u00e9es jusqu\u2019ici ne s\u2019ajustent pas \u00e0 l\u2019inflation et donc ne permettent pas d\u2019estimer des provisions techniques r\u00e9alistes. De plus, le rachat de polices d\u2019assurance vie, cons\u00e9quence directe de la baisse du pouvoir d\u2019achat et de la mont\u00e9e des taux, a un effet sur ces estimations. Concernant les besoins en capital, il est conseill\u00e9 de revoir les param\u00e8tres li\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation du mod\u00e8le interne afin de s\u2019assurer de conserver le minimum requis.<\/p>\n

En outre l\u2019inflation a des cons\u00e9quences sur les politiques de gestion des risques et sur les mod\u00e8les. De fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, l\u2019inflation a donc aussi bien des aspects positifs que n\u00e9gatifs.<\/p>\n

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Changements \u00e0 diff\u00e9rents niveaux<\/strong><\/h5>\n

Outre les cons\u00e9quences de l\u2019inflation mentionn\u00e9es ci-dessus, la pression inflationniste incite les compagnies d\u2019assurance \u00e0 revoir leur strat\u00e9gie, notamment concernant les produits propos\u00e9s et leurs r\u00e9serves.<\/p>\n

Un exemple concret est la comp\u00e9titivit\u00e9 des assureurs au niveau de garanties propos\u00e9es. Comprendre d\u2019o\u00f9 viennent ces garanties et d\u00e9terminer leurs niveaux dans les nouveaux produits sera d\u00e8s lors primordial. Une solution \u00e0 cela est de r\u00e9duire le risque, notamment en prenant davantage en compte l\u2019exp\u00e9rience de l\u2019assur\u00e9\u00b7e, ou bien en se renseignant aupr\u00e8s des consommateur\u00b7rice\u00b7s afin de savoir si leurs besoins ont chang\u00e9 et si certaines polices peuvent \u00eatre rajout\u00e9es \u00e0 d\u2019autres ou si ces derniers sont pr\u00eats \u00e0 changer r\u00e9guli\u00e8rement de polices d\u2019assurance. De ce fait, comprendre et suivre le march\u00e9 \u00e0 mesure qu\u2019il change est un comportement n\u00e9cessaire dans un futur o\u00f9 le contexte \u00e9conomique et social est incertain.<\/p>\n

Du point de vue de la tarification, les pr\u00e9visions des primes futures sont \u00e9galement touch\u00e9es par l\u2019inflation. L\u2019augmentation des co\u00fbts dans le cas de r\u00e8glement de sinistres et d\u2019autres facteurs de risques (i.e. climatique) sont des facteurs \u00e0 prendre en compte. Cependant, l\u2019affectation reste diff\u00e9rente pour les contrats d\u2019assurance vie et non-vie. En non-vie, on constate d\u00e9j\u00e0 que certaines primes d\u2019assurance non-vie sont sous-estim\u00e9es de 8% (source : IABE). Cependant, la dur\u00e9e court terme du contrat permet de s\u2019adapter plus rapidement \u00e0 l\u2019inflation. L\u2019inflation a un effet prospectif en ce sens. Le cas est diff\u00e9rent pour les contrats de plus long terme en assurance vie. Un des d\u00e9fis est notamment de tarifer les contrats futurs de produits \u00e0 taux garanti de sorte \u00e0 avoir un rendement sur les primes investies. D\u00e8s lors, l\u2019inflation a un effet plut\u00f4t r\u00e9trospectif du c\u00f4t\u00e9 vie.<\/p>\n

De plus, il est important de consid\u00e9rer l\u2019impact des d\u00e9cisions politiques dans la tarification des produits. Par exemple, Bruno Lemaire, ministre fran\u00e7ais de l\u2019\u00e9conomie, a notamment d\u00e9cid\u00e9 d\u2019imposer une limite pour l\u2019indice de l\u2019assurance afin que celui-ci n\u2019augmente pas par rapport \u00e0 l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (IPC). Cependant, il est n\u00e9cessaire d\u2019\u00eatre extr\u00eamement vigilant lors de l\u2019adaptation des primes, les instances de r\u00e9gulations demandant une justification fond\u00e9e.<\/p>\n

Si nous nous penchons du c\u00f4t\u00e9 de la solvabilit\u00e9 des assureurs, le constat est clair : l\u2019inflation impacte aussi bien le c\u00f4t\u00e9 vie que la non-vie. Dans un tel contexte inflationniste, la r\u00e9assurance peut aider les assureurs, plus particuli\u00e8rement en \u00e9changeant avec les experts sur la mise en place de r\u00e9serves ad\u00e9quates. En outre, l\u2019APREF estime que la situation \u00e9conomique actuelle, et \u00e9ventuellement la stagflation, pourront influencer les prix et le p\u00e9rim\u00e8tre des couvertures de r\u00e9assurance. D\u00e8s lors, il est n\u00e9cessaire pour les assureurs de prendre la main et d\u2019interagir davantage avec les r\u00e9assureurs.<\/p>\n

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“Comprendre et suivre le march\u00e9 \u00e0 mesure qu\u2019il change est un comportement n\u00e9cessaire dans un futur o\u00f9 le contexte \u00e9conomique et social est incertain.”<\/h3>\n

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Leviers d\u2019action pour les actuaires <\/strong><\/h5>\n

Bien que nous avons abord\u00e9s les impacts de l\u2019inflation sur le secteur et les changements \u00e0 adopter au sein des assurances qui en d\u00e9coulent, il est clair que le c\u0153ur du m\u00e9tier d\u2019actuaire sera \u00e9galement sujet \u00e0 des adaptations, quel que soit son degr\u00e9 d\u2019implication dans la chaine de valeur.<\/p>\n

Avec l\u2019augmentation du co\u00fbt des sinistres qui d\u00e9coule de l\u2019augmentation du prix des mati\u00e8res premi\u00e8res et des pi\u00e8ces automobiles, il serait utile de reconsid\u00e9rer la mani\u00e8re dont ces derniers sont g\u00e9r\u00e9s. Les actuaires travaillant sur cet aspect peuvent particuli\u00e8rement essayer de trouver d\u2019autres budgets dans lesquels puiser et opter pour une nouvelle mani\u00e8re de retarifer les nouveaux produits apr\u00e8s l\u2019inflation. La compagnie d\u2019assurance peut \u00e9galement changer sa politique de tarification en optant pour une vue plus comp\u00e9titive par rapport \u00e0 ce que font d\u2019autres compagnies d\u2019assurance, ou bien d\u00e9cider du nombre de branche de produits que l\u2019on d\u00e9cide d\u2019augmenter pour conserver son nombre d\u2019assur\u00e9\u00b7e\u00b7s.<\/p>\n

Au niveau de la tarification non-vie, il est conseill\u00e9 d\u2019utiliser des techniques d\u2019extrapolation qui prennent d\u00e9j\u00e0 en compte l\u2019inflation. Adapter les flux de tr\u00e9sorerie pass\u00e9s \u00e0 l\u2019inflation actuelle dans les mod\u00e8les est une autre m\u00e9thode simple \u00e0 appliquer. De mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, il est tout aussi int\u00e9ressant de consid\u00e9rer les chiffres du pass\u00e9 comme \u00e9tant de bons indicateurs concernant le comportement des prix futurs. Une autre mani\u00e8re est d\u2019utiliser la tarification des swaps d\u2019inflation et des obligations index\u00e9es afin de mieux estimer l\u2019inflation future.<\/p>\n

Si nous abordons la strat\u00e9gie de gestion actif-passif, une autre \u00e9tape n\u00e9cessaire concerne la mod\u00e9lisation de l\u2019inflation. Certains mod\u00e8les permettent de lier l\u2019inflation par les taux. En effet,  utiliser les mod\u00e8les LMM ou Vasicek permet de mod\u00e9liser les taux r\u00e9els et les taux nominaux pour d\u00e9terminer l\u2019inflation. En outre, d\u00e9terminer simultan\u00e9ment les taux r\u00e9els, nominaux et l\u2019inflation est \u00e9galement possible via des mod\u00e8les autor\u00e9gressifs tel que le mod\u00e8le de Jarrow-Yildirim. Enfin, utiliser des swaps d\u2019inflation qui \u00e9changent une inflation fluctuante contre une inflation fixe permet d\u2019obtenir des pr\u00e9dictions plus pr\u00e9cises car cela r\u00e9duit la volatilit\u00e9 future.<\/p>\n

De plus, bien qu\u2019il y ait un effet de l\u2019inflation sur le passif, notamment au niveau des produits, la couverture de l\u2019actif reste encore trop faible. Naturellement, certains \u00e9l\u00e9ments pourraient servir de couverture naturelle. Par exemple, des produits index\u00e9s inflation, des produits taux ou encore des actions avec un fort pouvoir de tarification pourraient \u00eatre le cas, mais ils restent encore tr\u00e8s rares. Concernant les actions, un travail de r\u00e9flexion plus pouss\u00e9 doit \u00eatre men\u00e9 \u00e9tant donn\u00e9 que la classification des risques n\u2019est pas aussi claire que pour le risque cr\u00e9dit et ses notations financi\u00e8res. D\u00e8s lors, il est n\u00e9cessaire de capter les facteurs de risques permettant d\u2019identifier les actions plus sensibles \u00e0 l\u2019inflation. Cependant, accorder de l\u2019attention \u00e0 ces derniers peut permettre une avanc\u00e9e consid\u00e9rable et une meilleure visibilit\u00e9 dans un tel contexte.<\/p>\n

Enfin, il est int\u00e9ressant d\u2019avoir une r\u00e9flexion globale sur la mani\u00e8re dont on peut augmenter les r\u00e9serves et sur la mani\u00e8re dont cela est mis en place. Au m\u00eame titre que l\u2019ajustement des primes des produits d\u2019assurance, la constitution des r\u00e9serves est un \u00e9l\u00e9ment essentiel pour faire face \u00e0 l\u2019inflation, m\u00eame si cette derni\u00e8re viendrait \u00e0 s\u2019affaiblir.<\/p>\n

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“Dans la r\u00e9flexion globale, il est important d\u2019assumer que ces conditions, telles que nous les connaissons actuellement, reviendront dans un futur plus ou moins proche, notamment avec les cons\u00e9quences d\u00e9j\u00e0 visibles du r\u00e9chauffement climatique.”<\/h3>\n

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Mot de la fin<\/strong><\/h5>\n

L\u2019inflation ne risque pas de nous quitter de sit\u00f4t, au m\u00eame titre que le chaos \u00e9conomique et social qu\u2019elle a caus\u00e9. Chaque acteur dans l\u2019industrie financi\u00e8re doit la prendre en compte pour tenter d\u2019am\u00e9liorer le confort de vie des citoyens et la p\u00e9rennit\u00e9 des entreprises. Dans la position d\u2019actuaire, adapter sa r\u00e9flexion strat\u00e9gique et apporter des changements aux m\u00e9thodes utilis\u00e9es dans le travail quotidien sont des actions majeures pour atteindre ces m\u00eames objectifs.<\/p>\n

Dans la r\u00e9flexion globale, il est important d\u2019assumer que ces conditions, telles que nous les connaissons actuellement, reviendront dans un futur plus ou moins proche, notamment avec les cons\u00e9quences d\u00e9j\u00e0 visibles du r\u00e9chauffement climatique. Les actuaires seront de plus en plus confront\u00e9s \u00e0 ce genre d\u2019\u00e9v\u00e8nement qui fait varier les taux et qui engendre une instabilit\u00e9 c\u00f4t\u00e9 actif. D\u00e8s lors, il est crucial de tenir compte de ces \u00e9v\u00e8nements et donc d\u2019anticiper plus de volatilit\u00e9 des march\u00e9s. C\u2019est en autre ce que rappelle l\u2019Association Actuarielle Europ\u00e9enne avec ces mots: \u00ab En tant qu’actuaires, nous avons peut-\u00eatre pass\u00e9 trop de temps \u00e0 penser que le risque d’inflation appartenait au pass\u00e9. Apr\u00e8s tout, l’histoire nous a appris qu’au moment o\u00f9 l’on pense avoir ma\u00eetris\u00e9 un probl\u00e8me, celui-ci peut revenir avec une force inattendue… <\/em>\u00bb.<\/p>\n

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Sources<\/h5>\n